平安证券  陈瑶

[摘要]近期将会有越来越多的外资法人股申请上市流通，参与到二级市场上来。虽然从量上看，外资法人股上市流通不足以造成对市场的巨大冲击，但其对市场格局的演化具有非同一般的意义。外资法人股上市流通则传递着这样一个政策信号：管理层针对开放后供求严重失衡的B股市场，有可能通过市场扩容的方式加强B股市场的流通性，达到新的供求平衡。外资法人股的逐步流通已成为现实，从B股市场的发展来看，对扩大市场规模、提高B股流通性，对规范B股市场、促进市场健康发展都具有非常重要的意义。

　　允许国内居民进行B股投资政策宣布后的第一个交易日，小天鹅4335．72万股非上市外资股在B股市场上市流通。由于深市B股全线无量涨停，小天鹅B股当天仅成交1手，外资法人股上市流通对股价的影响还难以体现。可以预料，随着B股市场行情的进一步火爆，近期将会有越来越多的外资法人股申请上市流通，参与到二级市场上来。虽然从量上看，外资法人股上市流通不足以造成对市场的巨大冲击，但其对市场格局的演化具有非同一般的意义。

　　从近期B股市场的走势来看，巨大的资金推动是B股连续涨停的重要原因。据粗略统计，两市新增资金占B股总市值的一半左右，在这部分资金的推动下，B股市场的个股市价已爆涨了50％，部分个股仍有继续上扬的趋势。这还未算上2月19日，B股市场对境内自然人开放后准备进入B股市场的现汇和现钞存款。而目前仅有114家上市公司、流通市值仅约100亿美元的B股市场难以容纳如此巨额的资金，市场上呈现出供需失衡的格局。这种市场格局，不利于投资者在深入研究上市公司基本面的基础上进行理性投资，市场投机气氛较为浓厚，加之B股可进行回转交易，大量资金在二级市场上窜进窜出，对市场造成的冲击可想而知，大盘的风险更加难以控制。

　　外资法人股上市流通则传递着这样一个政策信号：管理层针对开放后供求严重失衡的B股市场，有可能通过市场扩容的方式加强B股市场的流通性，达到新的供求平衡。这一措施具有双重功效：一方面可解决至少是缓解B股市场的痼疾，另一方面也是继转配股上市后，逐步解决非上市股上市流通问题的一个行之有效的方法。

　　由于外资法人股所占比例较少，且拥有外资法人股的个股仅有为数不多的几家，加之申请流通有一个较长的过程，从长期来看，它对二级市场不会构成过大压力，但短期对市场特别是个股仍有一定影响。

　　首先，针对外资股东是否会通过上市流通而抛售股票应区别看待。从小天鹅B和海航B的外资大股东情况分析，它们入驻B股上市公司的目的并不是进行二级市场炒作，而是分享上市公司未来赢利。除这两家公司的外资股部分为非发起人法人股外，B股市场的其它有外资法人股多为外资发起人股，这部分股份的投机性总体上也并不高，但不排除由于上市公司市盈率过高而引发这部分股份上市流通后遭到抛售。

　　其次，对一些个股的市场影响有可能较大。特别是对《B股公司非上市外资股上市流通问题的通知》所涉及的一些上市公司的影响较大，如深康佳B、深中冠B、深华发B、深南电B、闽灿坤B和大江B股的外资发起人股分别占现有流通B股的217％、160％、158％、103％、270％和477％，这些个股在外资法人股上市后有可能受到较大冲击。

　　此外，在B股对境内居民开放的利好刺激下，受B股的巨大投资机会吸引，大量资金流入B股市场，资金面的宽松使B股市场呈现供不应求的局面，经常出现有价无市行情。外资法人股上市流通使B股市场中流通股较大的个股因流动性增强而有可能吸引部分新进资金，从而进一步增加其市场活跃性。

　　外资法人股的逐步流通已成为现实，从B股市场的发展来看，对扩大市场规模、提高B股流通性，对规范B股市场、促进市场健康发展都具有非常重要的意义。